אחרי הדוחות - מניות הבנקים אטרקטיביות להשקעה?

הבנקים פרסמו דוחות כספיים פושרים לרבעון הראשון של 2016 והמגמה השלילית במניותיהן נמשכת. האם רמות המחיר הנוכחיות בהן נסחרות מניות הבנקים מהוות הזדמנות קניה?

איך נראו הדוחות הכספיים של הבנקים לרבעון הראשון?

הבנקים פרסמו תוצאות פושרות לרבעון הראשון של השנה. רובם דיווחו על עלייה בהכנסות אולם במקביל, גם על ירידה חדה בשורה התחתונה של הרווח הנקי כמו גם בתשואה על ההון. לבנקים הלוואות רבות צמודות מדד, ולכן אינפלציה שלילית כמו שראינו בשנה האחרונה פוגעת בהכנסות המימון שלהם. החולשה בשוק ההון - הן באפיק המנייתי והן באפיק האג"חי, הקטינה גם היא את הרווחים השוטפים של הבנקים מעמלות משוק ההון. בצד החיובי, הבנקים המשיכו להגדיל את תיקי האשראי ורשמו הפרשות נמוכות להפסדי אשראי על רקע היציבות במשק.

מדוע המשקיעים חוששים לקנות את מניות הבנקים?

מדד ת"א 25 נפל בכ- שמונה עשר אחוזים ב-שנים עשר החודשים האחרונים בעוד מדד הבנקים ירד "רק" ב-שמונה נקודה שישה אחוזים, כלומר המשקיעים לא חוששים ממניות הבנקים יותר ממניות אחרות במדד. בכל זאת, אין ספק שהתהדקות הרגולציה, הסיכון לפגיעה ברווחים בעקבות הפרדת חברות כרטיסי האשראי מהבנקים והתגברות התחרות, עושים את שלהם. גם ההערכות כי הריבית והאינפלציה יישארו נמוכות עוד תקופה ארוכה עשויה להכביד על הכנסות המימון של הבנקים. כל הדברים האלו גורמים לכך שמניות הבנקים נסחרות במכפילי הון נמוכים מהערך ההיסטורי הממוצע שלהן.

האם הסיכוי להרוויח מהמניות גדול מהסיכון?

הצפי להמשך אינפלציה וריבית נמוכות עשוי כאמור להעיב על התוצאות ברבעונים הקרובים, אבל מנגד, אנחנו מעריכים כי הבנקים ימשיכו לצמוח וליישם בהצלחה את תהליכי ההתייעלות שהחלו בשנים האחרונות. מבחינה פיננסית הבנקים נראים טוב. רובם כבר קרובים מאוד ליחס הלימות ההון המחמיר אליו הם אמורים להגיע עד סוף השנה, מה שיאפשר להם להגדיל עוד את תיק האשראי ולחזור ולחלק דיבידנדים בשנים הקרובות. על סמך העבר, מי שקנה מניות בנקים במכפילי הון דומים לאלו שבהם נסחרות המניות כיום לא הפסיד כסף, ואנחנו מעריכים שכך יהיה גם הפעם. להערכתנו מניות הבנקים בהחלט אטרקטיביות לקניה.