השקל בשיא - האם הריבית בארץ צפויה להמשיך לעלות?

השקל ממשיך לשבור שיאים מול הדולר והיורו. האם יש הצדקה למגמת הייסוף הזו או שייתכן שהמטבע המקומי התחזק יותר מידי? האם זה צפוי למנוע מנגיד בנק ישראל להעלות את הריבית כפי שהוא מתכנן?

מה הסיבות לכך שהשקל ממשיך להתחזק בתקופה האחרונה?

השקל הגיע לאחרונה לרמה הגבוהה ביותר מזה 20 שנה מול סל המטבעות. אחת הסיבות לכך היא שהכלכלה המקומית במצב טוב יחסית: הצמיחה תקינה, הגירעון התקציבי יציב יחסית, ההכנסות ממסים גבוהות, האבטלה בשפל, התעסוקה בשיא וההייטק פורח. סל המטבעות מתבסס בעיקר על ערכם של הדולר והיורו, והם נחלשו בשנה האחרונה. הצמיחה בארה"ב כנראה מתמתנת וזה הוביל את הפד לבצע הורדת ריבית ראשונה מזה 10 שנים. באירופה יש ירידה חריפה בצמיחה בשנה האחרונה כך שהריבית צפויה להישאר נמוכה עוד תקופה ארוכה. לעומת זאת, המצב הכלכלי  של ישראל גורם לבנק ישראל לשקול העלאות ריבית בשנתיים הקרובות, וזה תומך בהתחזקות של השקל.

זוהר, מי מושפע מהתחזקות השקל?

שקל חזק הוא דבר נהדר ליבואנים ולצרכנים. היבואנים קונים כידוע את הסחורות במט"ח ומוכרים בשקלים, ולכן התחזקות השקל מגדילה את הרווחיות שלהם. גם אנחנו הצרכנים נהנים מהמצב כי מחירי הטיסות, המלונות בחו"ל ושאר המוצרים המיובאים שאנחנו קונים, נמכרים בדרך כלל במחיר זול יותר כשהשקל מתחזק. מנגד, הנפגעים העיקריים הם היצואנים, שמוכרים בדולר או ביורו אבל צריכים לשלם את השכר לעובדים ואת שאר ההוצאות, בשקלים. כשהשקל מתחזק הרווחיות שלהם מתכווצת והם נפגעים.

לסיום זוהר, האם התחזקות השקל צפויה להרחיק את בנק ישראל מהעלאות ריבית בתקופה הקרובה?

בבנק ישראל הצהירו בחודשים האחרונים שבקרוב יבשילו התנאים להעלאת ריבית ברבע אחוז, והריבית תעמוד על אחוז אחד בסוף שנת 2020, כלומר 3 העלאות בשנה וחצי הקרובות. אבל לאחרונה חזר בו הנגיד מהכוונה להעלות ריבית בעתיד הקרוב, בעיקר בגלל התחזקות השקל והפגיעה ביצואנים, אבל ככל הנראה גם בגלל מה שקורה בחו"ל. בתקופה האחרונה נראה שקצב הצמיחה בעולם מאט, לכן הפד האמריקני הוריד את הריבית, ובנקים מרכזיים נוספים שוקלים לבצע הורדות ריבית. נראה כי לבנק ישראל יהיה קשה ללכת נגד מגמת הריבית בעולם. בנוסף, אנו רואים אינפלציה נמוכה בשנים האחרונות שלא תומכת בהעלאת ריבית, ולכן גם אם הריבית בארץ תעלה בשנים הקרובות, להערכתנו זה יהיה בשיעור מזערי בלבד.